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原糖價(jià)格還有跌破前期低點(diǎn)的可能

   日期:2015-09-15     瀏覽:18145    
 前期鄭白糖期貨主力合約價(jià)格在6月最高到達(dá)過(guò)5965,后因進(jìn)口量突增以及走私糖越來(lái)越多的出現(xiàn)在市場(chǎng)上,再加上市場(chǎng)普遍認(rèn)為6000后拋儲(chǔ)壓力會(huì)大增,因此期貨價(jià)格回落,后7月又因?yàn)閲?guó)內(nèi)對(duì)整體市場(chǎng)的擔(dān)憂導(dǎo)致期貨價(jià)格進(jìn)一步下跌,期貨價(jià)格在8月10號(hào)最低跌至4988元/噸,我們從7月下旬開始就一直提示期貨價(jià)格低于5200,已經(jīng)被低估,投資者可以考慮逢低買入,具體買入點(diǎn)位可以參考期現(xiàn)價(jià)格,當(dāng)主力合約SR1601價(jià)格接近或低于現(xiàn)貨價(jià)格可以考慮買入鄭糖長(zhǎng)期持有。我們看下圖期現(xiàn)價(jià)差,按照收盤價(jià)計(jì)算,一共有2次機(jī)會(huì),但由于鄭糖盤中波動(dòng)較大,如果按照盤中最低價(jià)格計(jì)算的話,買入機(jī)會(huì)還要多很多。
 
我們從以上產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來(lái)看,全國(guó)8月單月銷糖106.55萬(wàn)噸,環(huán)比大幅增加,這主要是由于8月中有幾日銷量數(shù)據(jù)非常不錯(cuò),從9月目前的銷糖情況來(lái)看,也一直不錯(cuò),這樣看來(lái)9月維持此消費(fèi)數(shù)據(jù)并不是一件難事,目前來(lái)看食糖銷售情況正在逐步轉(zhuǎn)好。同時(shí)我們從目前的工業(yè)庫(kù)存來(lái)看大約有169萬(wàn)噸,也明顯低于去年同期水平,與2011/12榨季的工業(yè)庫(kù)存量基本相同,從目前的工業(yè)庫(kù)存來(lái)看,如果按照今年較低月份的銷糖量也就2個(gè)月就可以銷完這些糖,如果銷售量維持目前的水平一個(gè)半月左右這些糖就可以被銷售完,按照目前的工業(yè)庫(kù)存情況來(lái)看,今年后面的食糖銷售壓力并不大。
 
 
整體上來(lái)看今年對(duì)于進(jìn)口糖的管制還是非常有效的。從目前的船報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看,8月到港量并不高,大約會(huì)有13.65萬(wàn)噸,但是9月將會(huì)有38.74萬(wàn)噸糖到港,但是這一量相比7月的近50萬(wàn)噸還是下降了不少,下榨季的進(jìn)口管制策略來(lái)看,還會(huì)延續(xù),對(duì)于行業(yè)外的進(jìn)口應(yīng)該也會(huì)放在管控范圍內(nèi),按需進(jìn)口應(yīng)該依然還是一個(gè)大的基調(diào),營(yíng)口會(huì)議中已經(jīng)明確的說(shuō)下榨季進(jìn)口從嚴(yán)從緊,進(jìn)口糖僅僅是給國(guó)產(chǎn)糖缺口起到輔助作用。明年國(guó)內(nèi)剔除國(guó)儲(chǔ)糖的話缺口放大,我們需要密切關(guān)注下榨季行業(yè)自律的進(jìn)口量是多少,至少進(jìn)口管制的力度不會(huì)放松這個(gè)是大基調(diào)。這就使得雖然內(nèi)外價(jià)差高企,但是對(duì)于國(guó)內(nèi)食糖的影響非常有限,國(guó)內(nèi)食糖可以脫離外盤原糖獨(dú)立走出上漲行情,提供了重要支撐。
 
從國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)整體來(lái)看,牛市格局的基礎(chǔ)依然牢固,而目前的情況來(lái)看,銷售開始好轉(zhuǎn),同時(shí)工業(yè)庫(kù)存明顯低于去年同期水平,本榨季銷售完畢并無(wú)壓力,下榨季初或還將見青黃不接的情況發(fā)生。目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為下榨季蔗價(jià)將上調(diào)至450元/噸,那么也就是說(shuō)一噸糖的制糖成本會(huì)增加400元/噸,那么下榨季的制糖成本在5200左右,高的糖廠的制糖成本或?qū)⑦_(dá)到5400元,制糖成本也明顯上升。筆者認(rèn)為國(guó)內(nèi)鄭糖仍具上漲空間,前期多單可以繼續(xù)持有,如果沒有入場(chǎng)可以等待回調(diào)休整時(shí)入場(chǎng)。
 
截至2015年底,市場(chǎng)可供應(yīng)原糖量仍然過(guò)剩,但是有所減少,由前次預(yù)期的114萬(wàn)噸下調(diào)至90萬(wàn)噸,這主要是由于原糖已陸續(xù)被發(fā)至目的地。另外,預(yù)計(jì)2016年1、2季度出現(xiàn)的貿(mào)易缺口為113萬(wàn)噸。2015年3季度仍然可能出現(xiàn)白糖貿(mào)易缺口(約16.6萬(wàn)噸),而2015年4季度-2016年3季度將出現(xiàn)每季度40-44萬(wàn)噸過(guò)剩,但是大多為高等級(jí)白糖,強(qiáng)勁的白糖溢價(jià)促使可供出口白糖量增加。但目前來(lái)看還存在不確定性。亞洲坐擁高企的白糖庫(kù)存,泰國(guó)仍在試圖消化白糖庫(kù)存,但印度和中國(guó)的庫(kù)存難以出口,泰國(guó)和巴西中南部的白糖庫(kù)存正在降低。再加之巴西UNICA公布數(shù)據(jù)制糖比例持續(xù)下降,同時(shí)食糖產(chǎn)量在前期預(yù)估的底部區(qū)間,并且9月的收割壓榨工作或?qū)⒗^續(xù)受到降雨的影響,因此目前國(guó)際原糖也具有上漲動(dòng)能。
 
但是我們不能忽視的是匯率問(wèn)題,因標(biāo)準(zhǔn)普爾將巴西評(píng)級(jí)降為垃圾等級(jí),而巴西作為世界最主要的食糖生產(chǎn)國(guó),糖又是以美元計(jì)價(jià)的,因此巴西貨幣對(duì)于國(guó)際糖價(jià)的影響是很重要的。目前市場(chǎng)上對(duì)于巴西雷亞爾的走勢(shì)依舊是非常悲觀,甚至有機(jī)構(gòu)說(shuō)雷亞爾將貶值至4.4,如若雷亞爾繼續(xù)貶值,勢(shì)必會(huì)給糖價(jià)再次帶來(lái)巨大壓力。
 

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