在進口占比不斷增加的背景下，我國奶價暴跌，是否會引起奶農殺牛的惡性循環(huán)不得而知。思考一：我國需求的缺口是否靠本土養(yǎng)?？梢越鉀Q？思考二：國外價格比我國低除了技術和成本之外，政府補貼也是核心因素之一，是否在犧牲本國環(huán)境基礎上，國外政府補貼奶價長期給中國出口，因此奶價只能漲不能跌？ 

 

    我國奶業(yè)現狀：中國是第3大牛奶生產國，占全球5%，干乳制品占全球10%。中國是全球奶業(yè)貿易大國，奶粉進口量占全球20%，進口乳制品占國內供給25%。1H14國內原奶市場在進口奶粉沖擊和乳制品需求萎縮的背景下，供給過剩，國際和國內原奶價格大幅下降，國內部分地區(qū)甚至出現拒收、倒奶的現象，乳制品產量2000年以來第一次出現了乳制品產銷量的負增長，需求低迷。 

 

    全球供給端：全球原料奶供應充足。1）2H13主要國家（或地區(qū)）的原奶產量和出口量有了明顯的增長，1H2014新西蘭奶粉出口同比增長4.6%，歐盟44%，澳大利亞22%，美國19.5%，阿根廷16%，合計增長17%。2）1H14我國乳制品進口量繼續(xù)保持2013年快速增長的態(tài)勢，13年進口乳制品折合原料奶約1316萬噸，占全國產銷量的27%，奶粉1H14累計進口68.1萬噸（+75.1%），1-8月預計進口78萬噸（+60%），全年有望超120萬噸；1H14干乳制品進口占國內生產量的80%。液奶進口翻倍增長，全年預計25萬噸，未來影響不可忽視。3）國內原奶供給由于奶牛存欄量恢復、外部環(huán)境良好以及飼料供應充足而呈現供給全面恢復的態(tài)勢。 

 

    全球需求端：1H14全球原奶需求放緩。1）國際原奶需求方面，主要消費地區(qū)如美國、歐盟受就業(yè)影響，乳品需求增長有限，新興國家經濟增長放緩，主要增長仍來自亞洲，尤其是中國和印度。2）國內原奶需求受到國家反腐影響，團體采購和高端禮品銷售下降明顯。3）受13年奶荒影響，乳企紛紛提價、減少低端產品生產，對消費產生一定負面影響。4）國內加工企業(yè)目前高價原料奶粉庫存較高，補庫意愿低，保守估算目前高價原料奶粉庫存10-20萬噸。 

 

    價格方面：由于1H2014全球原奶市場供過于求，因此各國原奶價格均下降，國外產量增長明顯，因此我們判斷3Q進入旺季，原奶價格也難以大漲。